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星网宇达公司研究报告:惯性技术研发应用领先者

聚行业--无人机 腾讯网   2017-01-06 08:20

无人机-全文略读:惯性组合导航是指以惯性导航为基础,融合卫星导航、天文导航、无线电导航等其它导航技术而形成的一种高性价比的综合导航系统,广泛应用于各种需要高动态、高可靠性导航领域,例如:航空、航天、航海、车辆及无人机等领域...

专注于惯性技术研发的高科技企业。公司成立于2005年5月,主营业务为惯性技术的开发及应用,提供“器件+组件+系统+解决方案”全系列服务。公司开发有惯性组合导航、惯性测量、惯性稳控产品;为航空、航天、航海、电子、石油、测绘、交通及通信等多个领域用户提供全自主、高动态的位置、速度、姿态等信息的感知、测量及稳定控制服务。业绩方面,2016年Q1-Q3,公司营业收入1.81亿元,同比增长55.03%,归属于母公司所有者的净利润为0.42亿元,同比增长43.91%,业绩的快速增长主要因为:1)我国惯性技术产品民用市场目前呈现快速增长趋势;2)新增下游客户成都国铁电气设备有限公司;3)部分客户收入在前三季度的提前确认。根据上市公告书披露信息,公司预计2016年度营业收入区间为2.50亿元至2.80亿元,同比增长5.43%至18.08%,归母净利润为0.68亿元至0.74亿元,同比增长1.92%至10.91%。

 

惯性组合导航产品:应用广泛。(1)惯性组合导航是指以惯性导航为基础,融合卫星导航、天文导航、无线电导航等其它导航技术而形成的一种高性价比的综合导航系统,广泛应用于各种需要高动态、高可靠性导航领域,例如:航空、航天、航海、车辆及无人机等领域。(2)公司目前的产品主要是与卫星导航相融合后的产品,按照陀螺仪部件不同分为MEMS组合导航和光纤组合导航。1)MEMS组合导航结合低成本的MEMS惯性器件和卫星导航信息,体积小、功耗低、可靠性强,可以实现对运载体的三维角速度、加速度、姿态、航向等参数的实时获取,在汽车电子、物流监控、运动捕捉、智能交通等领域应用广泛;2)光纤组合导航将高精度的光纤陀螺、适应加速度计与卫星导航信息相结合,具有输出精度高、抗干扰性强等特点,实现相应的参数实时监测,在航空器、飞行控制和机载遥感等领域有较大的应用空间。

 

惯性测量产品:倾斜测量系统+智能驾考系统。(1)惯性测量产品是以惯性技术为基础,针对不同领域的应用要求,融合卫星测量、摄影测量、红外测量、磁场测量等信息,通过多传感器数据融合技术,实现高精度的运动参数测量、姿态航向测量、运动轨迹测量等应用。惯性测量产品典型应用包括倾斜测量系统与智能驾考系统。(2)倾斜测量系统:可实现对运载体、平台等倾斜角度的实时高精度测量,可以应用于信息监测、平台控制、钻井监控等。(3)智能驾考系统:可实现地图的高精度测绘、移动车辆的精确实时定位时定位(厘米级)等,准确判断车辆运行是否符合考试规则。(4)目前,公司惯性测量产品主要应用于石油勘探、驾驶人考试、驾驶人培训、铁路轨道检测、海洋测绘等领域。

 

惯性稳控产品:天线稳控和光电稳控。(1)惯性稳控产品通过惯性测量获得载体的运动轨迹、姿态参数,根据这些参数通过伺服控制系统对任务平台的姿态进行动态调整,从而使平台保持相对稳定的状态。稳控类产品分为天线稳控和光电稳控。(2)天线稳控产品:可确保天线波束中心在载体运动过程中实时指向同步卫星,实现高宽带的实时卫星通信。(3)光电稳控产品:可确保摄像机在载体运动过程中实时指向某一固定目标,实现高清晰的图像探测与目标实时监控跟踪。(4)公司惯性稳控产品主要应用于移动卫星通信、地理测绘、航空拍摄等领域,主要产品为“动中通”系列产品。

 

盈利预测与投资建议。我们认为,公司在惯性技术研发和产业化领域具备核心技术优势,下游客户需求的增加以及应用的推广有望为公司业绩奠定坚实基础。我们预计,公司2016-2018年的EPS为0.97/1.26/1.57元,参考同行业可比公司,给予公司2017年PE75倍,6个月目标价为94.50元/股,首次覆盖,给予“买入”评级。

 

风险提示。技术产品化应用拓展低于预期的风险,下游客户需求低于预期的风险。

 

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